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                       新周期步入重要观测点 浓香酒挑战千元价格带 - 行业动态 - 酒水招商网【js118.com.cn】
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                      新周期步入重要观测点 浓香酒挑战千元价格带
                      责任编辑:蕾蕾  发布时间:2019-3-12 10:32:44  文章来源:佳酿网  作者:佚名

                        从行业的属性来讲,白酒行业属于“周期里的消费品?#20445;?#23588;其是中高端白酒由于其消费场景的原因,增长速度常常与经济的活跃程度相关。2019年初以来,社融数据和消费数据企稳,白酒龙头茅台的价格在春节期间亦保持了平稳增长,超出市场预期。

                        如果我们将宏观经济和白酒行业数据一同观测,此次春节白酒行业表现与经济指标表现基本吻合。从资本市场的角度来看,伴随着企业增速的预期修复,白酒公司的估值pe(2019)也从2018年底的12-16倍修复到16-20倍,表现在股价上,即实现了“业绩+估值”的戴维斯双升。

                        但是2019年白酒行业是类似于2009年的迅速拐头向上,还是类似于2013-2015年的低位盘整,是未来一段时间内影响白酒估值的关键因素。

                        白酒行业是否踏入新周期,我们尝?#28304;?#20197;?#24405;?#20010;维度进行分析:

                        经济周期vs行业政策

                        从近20年的行业发展脉络来看,白酒行业的调整往往与行业政策(1998-2002假酒案、2012-2014三公消费)和经济降速(2008、2018)有较强的相关性。而从调整的幅度和长度来看,行业政策所导致的需求下滑对白酒行业发展的影响更为剧烈。

                        而从更深层次来看,经济降速的影响较小,其主要原因在于去过20年经济刺激政策的?#34892;?#23454;施使得经济增速短时间内得以修复,表现在白酒消费上,需求会迅速修复。此外,由于白酒龙头的消费需求粘性更强,在行业处于向下周期?#20445;?#24378;品牌力的支撑性将在一定程度上缓冲其业绩波动幅度。

                        2018下半年至今的调整,其主要原因是经济增速回落,从资本市场的表现来看,2018年多数白酒(如:五粮液、泸州老窖等)已显著跑输沪深300,在经济企稳向上的预期下,从历史回溯来看,今年多数白酒有望显著跑赢沪深300。

                        库存周期

                        白酒行业的产业链为:白酒生产企业—经销商—终端门店—消费者,在经销商、终端门店、消费者层面均有可能产生库存,由于库存周期的存在,酒企报表有时会跟真实消费增速不匹配。

                        从经销商和终端门店走?#20204;?#20917;来看,目前茅台终?#26031;?#27714;紧平衡,五粮液、国窖1573等高端白酒的经销商库存在1-2个月的良性水平(2013年五粮液、国窖等经销商库存超过4个月),从库存周期的角度来看,显著低于2013年水平,部分产品亦低于2018下半年水?#20581;?/p>

                        新周期下,浓香酒重新挑战超高端价格带

                        中国酒协数据显示,浓香型白酒市占率超过70%,消费群体基础坚实。但是在1000元以上的超高端价格带,目前茅台(酱香型)一家?#26469;蟆?#20174;历史的维度上来看,五粮液、国窖1573的价格在许多年份与茅台同属一个梯队,但是2015-2018年,茅台与五粮液的价差超过2:1,两家浓香名酒“被困在800元价格带”。

                        近日,根据酒说、微酒等平台报道,今年下半年新品五粮液出厂价将提升100元,终端价直指千元价格带。五粮液新任领导班子从团?#23588;?#21592;、品牌建设等方面改?#24179;?#22823;,茅台终端价目前稳定在1800元以上,茅五价差扩大,若五粮液挺价成功,亦为国窖1573、洋河梦6等产品的价盘打开空间。

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